11月22日，上证综指像“泄了气的皮球”低开低走，收盘下跌230.06点，跌穿5000点至4984.16点。11月12日，上证综指曾经在5000点附近受到支撑，展开了一波有气无力的反弹。

　　“市场先生”垂头丧气

　　现在的股市就像巴菲特描绘的垂头丧气的“市场先生”。“有时，市场先生会开出一个高得离谱的价格收购你手中的股份。有时候，市场先生又被困难蒙住了眼睛，对前途灰心丧气。”

　　在10月16日见顶之前，上证指数从998点一路狂飙至6000点，其“气拔山河”的气势吸引了无数个拥趸的狂热追随。

　　但是，当“麻雀变凤凰”逐渐被“凤凰变麻雀”所取代的时候，市场心理也在发生微妙的变化。赚钱效应的消失使得投资者对牛市心生疑窦，旁观者或庆幸自己隔岸观火，或小心翼翼地伺机而动。

　　“驱动市场的是预期和投资者的情绪，现在心理预期开始发生变化，人们开始觉得市场其实没有那么好。例如以前基金发行，市场认为是利好，但是现在却对股市产生不了利好。”一位不愿意透露姓名的基金公司投资经理对记者说。

　　曾经受到市场追捧的基金开始遇冷。近期一些“转型” 基金（例如封转开或者保本型基金转股票型基金）申购金额都难以达到上限。

　　由基金同德(行情 论坛)转型而来的长盛同德主题增长基金，募集限额为150亿元，从10月26日以1元面值开展集中申购，到11月16日停止申购，募集金额也未达到上限。而11月20日正式实施封转开的南方隆元，首日仅卖了60亿元，其募集金额上限为130亿元。

　　流动性“很成问题”

　　不过，多位基金业内人士认为现在是正常的调整，牛市并没有到头。上述投资经理认为，现在处于比较敏感、微妙的时刻，调整还没有到位，但并不代表牛市的结束，是健康的调整。“可以肯定的是，没有再调整1000点的可能，短期见底的可能性比较大，调整差不多了，下面的空间不大，在4860点附近有强支撑。”

　　不过，东方证券研究所副所长邓宏光却没有看到调整快要结束的曙光。他说，“调整在预期之内，暂时还看不到支撑位，这是由交易特征决定的，因为筹码过于集中。”

　　他用电影院散场或者发生火灾来形容当前的市场形势，他估计，可能出现基金赎回潮，“一旦遭遇赎回，基金只能卖，但是没有对手盘”。随着股市的持续走低，基金面临的赎回风险正在不断加大。

　　而此次牛市的支柱之一——过剩的流动性似乎也烟消云散。“流动性很成问题，600多亿的成交量还有什么流动性可言。”邓宏光说。

　　记者从一位基金公司老总那里获悉，现在基金已经出现了“一些但并不是巨额”的赎回。他说，“信心在逐渐消失，投入基金的钱也在减少”。

　　基金试图安抚人心

　　不过，上述投资经理建议基金投资者不要太担心短期涨跌，20%-30%的下跌幅度都可以忽略不计。另一位基金人士的观点如出一辙，“有的继续捏着，没有的慢慢挑”。

　　英国施罗德投资公司中国公司总裁高潮生对本报记者表示，股市的不确定性还是存在的，如果是风险承受能力比较强或者坚持长线投资，就不必在乎短期的波动。

　　邓宏光建议，短线投资者选择择机抛出，中长线投资者还是可以继续持有。

　　广州万隆认为，在A股价值重估导致持续一年多的暴利行情已经结束后，市场会脱离非理性疯狂，挖掘有真正价值的持续成长投资理念则开始萌芽。

　　广州万隆建议，投资者应该适应A股暴利盛宴会后市场格局的转变，寻找优质成长型个股，目前的热点板块是钢铁、有色金属和煤炭，预计这些板块后市反弹力度会比较大。