本周上证综指收出了小十字星，在市场波澜不惊的背后，是中短线资金角力的结果。部分基金出现了明显的逢高减仓，而游资则在一些小题材热点上进行超想像力的发挥。在政策面一再偏暖的背景下，六月份资金还会继续观望等待吗?市场机会出现在哪里?

　　一，政策面偏暖，中石化等指标股护盘师出有名、底气十足。但是诸多的不确定因素将导致大机构迟迟不敢放手进场接盘。

　　周五最新的消息面上，继大小非补丁细则出台，股指期货稳步推进的言论之后，监管层为了营造心理上的和谐氛围，日前在公众媒体中指出，基金公司在维护资本市场稳定方面要有大局意识，要坚持价值投资、长期投资和规范投资理念。此举无疑彰显了管理层护盘的决心。

　　事实上，偏暖的政策可谓是接连不断。先是出台大小非减持限制措施，上交所对上市公司重大资产重组再立规矩;再就是证监会要求基金公司维护资本市场稳定，要坚持价值投资、长期投资和规范投资理念。

　　然而，这一系列的政策并没有促使指数产生持续的上涨趋势，实际上指数呈现的是脉冲式上下波动走势。究其原由，我们发现，影响A股市场的各种因素并未消除，其仍然面临诸多的不确定性因素困扰。

　　首先，大小非限售股解禁对市场资金依然有压力，虽然监管层对该类帐户做了限制，但近期的大宗交易数据显示大小非减持的速度并未明显放缓;

　　再者，国内CPI及固定资产投资增长率依然维持在高位，加上国际原油及农产品(行情 论坛 资讯)等大宗商品价格持续走高，可以预见到，国内未来通胀水平仍将维持在较高位运行。

　　特别需要注意的是，央行发布的2008年第一季度货币政策执行报告强调，把控制物价上涨、抑制通货膨胀放在更加突出的位置，坚持实施从紧的货币政策。所有的情况表明，紧缩性调控政策的力度短期内难以减弱。这或许是A股市场反弹行情难以延续的原因所在。

　　二，指标股搭台，成就一些小游资唱戏。指数在震荡盘跌回补4.24跳空缺口之前，多空双方可能还将持续这种市场格局，投资者还是静待结果出现后再做进一步操作为宜。

　　北京首放研究平台显示，截止到5月28日，全体A股的07年PE为29.16倍，08、09年动态PE分别为21倍和17倍。我们认为目前整个市场估值水平与业绩增速预期是能够相匹配的，但现实的情况是

　　五月份以来，基金偏爱的大盘股及绩优股分别下跌了11%及13%，远高于中小盘的2.5%和微利股的2%。(这里暂且不论其合理性或蕴含的估值机会)。与此相对应，基金重仓股本月下跌了14%，较A股的8%也更为惨烈。这一结果还是缘于今年以来，市场资金力量的对比已经发生明显的变化。相对与今年以来24只新基金募集的727.7亿元以及缩水88%的每周基金新增开户数，大小非持有人以及散户投资者的心态无疑才是影响资金供求的关键。。因此，尽管目前市场估值水平已经处于相对安全的区域，但是，机构迟迟不敢接盘绩优股、白马股。

　　目前市场就形成这样一个市场特征超级想像力的短期化投机现象突出，且时间越来越短。从灾区重建、股指期货、创投概念、化工原料、成品油加传言、3G到券商上市、央企整合、指数期货传闻，各类主题粉墨登场，轮动时间从3天缩短自一天甚至半天，参与主体主要是私募及游资。题材炮制的背后，显现的是对宏观经济丧失信心下对“结构性机会”的过度挖掘和追捧。然而过多资金追逐片面利好的结果就是价格的大起大落，而不能使场外资金放心大胆的进场操作。

　　总体来看，目前市场多空双方博弈下，结果尚没有分出胜负。指数也处于上有压力、下有支撑的境地。由于向下2990-3296点区域政策底仍对市场构成支撑，同时4.24以来在3500-3800点区域也堆积大量筹码，因此，指数在震荡盘跌回补4.24跳空缺口之前，多空双方可能还将持续这种市场格局，投资者还是静待结果出现后再做进一步操作为宜。